外资是当前A股主要的增量资金来源——胡立峰作客央视财经频道访谈录

作者:中国银河证券基金研究中心
日期:2019-06-26
摘要:2019年6月26日上午,银河证券基金研究中心负责人胡立峰作客央视财经频道

2019年6月26日上午,银河证券基金研究中心负责人胡立峰作客央视财经频道,畅谈当前A股主要的机构投资者资金情况。

1、说到上半年A股的增量资金,我们看到今年大部分时间里,北向资金还是出现了持续净流入,另外最近还有A股正式纳入富时罗素指数,以及前期MSCI提高A股纳入比例,所以给人的印象,外资是不是仍然是A股最大的增量资金来源?

胡立峰:以2019年6月底为截止时间,按照过去一个月、过去一个季度、过去半年度、过去年度考察,2015年之后,外资确实是A股最大的增量资金来源。同期公募基金基本没有增量,私募证券基金也基本停滞。

2、实际上,我们看到,4、5月份北向资金也曾经出现阶段性的大规模净流出,到这个月又出现了大规模净流入,如果结合上半年行情的走势,有的投资者会认为,北向资金的流入流出已经成了行情的一个重要先行指标,您怎么看这种观点?

胡立峰:北上资金4月净流出69.85亿元,5月净流出459.23亿元,但6月份净流入500.70亿元,基本收复4月与5月流出的金额。全年看,2019年净流入1445.65亿元,2018年净流入3380.29亿元,过去6年累计净流入9872.15亿元。

在市场其他投资者观望、公募基金、私募基金、保险、社保、养老均没有较大动作的前提下,北上资金确实是今年上半年较为活跃的机构投资者,在增量上是活跃。


3、很多人觉得,外资主要还是以长期资金或者说所谓的价值型投资者为主,但是从北向资金的情况看,一段时间内出现大规模集中净流入或流出的情况还是比较明显的,那么是不是说明相当一部分外资其实也是趋势投资者?您觉得,影响外资流入流出的主要因素都有哪些?

胡立峰:从数据看,还得不出外资是趋势投资者这个结论。外资买入最多的阶段,是去年股市低迷阶段,5月份有净流出可以理解为适度获利回吐,6月份股市低迷又全部净流入了。总的看,外资流入是中期、长期的的,流出则集中在今年5月的获利回吐。从A股进入明晟指数、富时罗素指数的进度看,下个阶段外资还是会持续净流入的。

4、如果看下半年,您觉得外资还会以净流入为主吗?另外对比海外其他主要市场,外资在A股的持股比例还有没有比较大的提升空间?

胡立峰:外资在A股的持有比例还会继续上升,还有较大比例的提升空间。不过中间阶段性也有一些回吐或调整。

5、过去两三年,大家印象中,外资主要看好A股市场当中的消费白马以及行业龙头,那么根据您的观察,今年以来外资的持股偏好有没有发生明显变化?

胡立峰:到目前为止看,外资还是集中在消费白马以及行业龙头上。境外机构投资者经过相当长时间的磨合,其投资理念与投资思路保持持续稳定,形成了持续稳定的投资逻辑,加上资金是3-5年的中长期考核,因此不会短期之内剧烈变化。外资这种投资思路也是对我们境内投资很好的借鉴。当然,外资也是多元化的,主体、主流是中长期投资,也有一些交易型、策略型资金,形成了不同的投资群体。但是,总体看,中长期价值投资、基本面投资还是占据主流。

6、除了外资,A股市场上还有一类重要的机构投资者就是公募基金,那么从公募基金今年以来的规模变化以及新基金的发行来看,通过公募基金向市场输送的的增量资金。规模究竟有多大?

胡立峰:公募基金这几年表现不尽如人意,尤其是在股票市场方面,新增资金并不大,从公募基金持股市值占A股总市值比例看,已经在低位保持了4年左右,既没有增加也没有减少。今年新发基金这块,主要是股票ETF基金和科创板主题基金,今年以来也就是500亿-1000亿,并不是很多。

7、大家一般都认为,公募基金能不能吸引大规模资金流入,关键是有没有赚钱效应,那么从上半年到现在,公募基金的业绩表现来看,有没有明显的赚钱效应,比如说明显跑赢大盘?

胡立峰:截止昨天,今年以来公募股票方向基金业绩和大盘基本持平。今年公募股票方向基金主要热点集中在股票ETF基金上,主动管理的股票方向基金,市场反应一般,反而要是业绩好的还出现了净赎回。现有销售渠道对于公募基金的支持力度也在减弱。

8、现在A股市场最大的热点无疑是科创板,现在科创板已经开板,同时现在许多基金公司都在推科创主题基金,那么随着下半年科创板的正式落地,科创板是不是可以给市场带来大规模的增量资金,尤其是来自于机构的增量资金?

胡立峰:目前已经推出了20多只科创主题基金,加上1000亿空仓等待的战略配售基金,加上现有存量公募基金的组合头寸调整,我们预计公募基金给科创板至少准备了2500亿的资金,对于支持服务科创板,在资金上基本没有问题。目前主要是战略配售、网下配售的基金多一点,中长期持有科创板的科创板基金目前还没有,等待科创板上市股票达到50只-100只时,科创板股票基金、科创板股票ETF基金也将陆续推出。

9、除了公募、外资等机构资金之外,这两年大家也一直在关注养老金、保险资金等长期资金入市的问题,那么长期资金入市这方面,上半年是不是取得一定的进展?未来的前景究竟会怎样?

胡立峰:养老金、保险资金入市,一直在持续缓慢推进。随着货币市场、债券市场获取收益难度在增加,养老金与保险资金也愿意加大股票投资力度,但这部分资金对股市的波动比较敏感,短期股市波动剧烈,投资行为也会有所调整,比如获利回吐等。目前第三支柱个人商业养老保险正在酝酿提高层级,提高到个人账户层面,银、证、保三家均可以提供适合养老金的产品。如果是账户与产品打通后,引入个人选择权的话,辅助投资顾问或投资咨询服务,将会形成持续性的股市长期来源资金。

10、另外,最近大家还注意到一件事,就是银行纷纷设立理财子公司,而且有的已经开业,那么银行理财子公司的成立,有没有可能给股市带来一定规模的增量资金?

胡立峰:商业银行理财子公司是可以给股市带领一定规模的增量资金。随着货币市场、债券市场获取收益难度在增加,银行体系理财产品的风险承受能力在增强,也愿意发行募集一些公募股票理财产品,或者混合理财产品中提高股票权重。这些因素都可以给股市带领一些增量资金。但是目前很难看到大规模、持续性的几千亿级别的资金,几百亿级别的资金是有可能的。

 

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